ST中新中报预增 再次确认业绩拐点
事件：ST中新发布中期预增公告，公司预计2008年上半年实现净利润比去年同期增长100%以上。
中报预增再次确认了业绩拐点。经过两年的大变革，2008年中新药业迎来了业绩的拐点，是困顿转折型企业的代表。继一季度公司迎来多年以来自己经营业务的首次盈利，二季度公司仍保持了较好的发展态势，中报取得了100%以上的增长。
我们认为今年中报颇具含金量，我们保守估计今年中报业绩EPS可达到0.35元以上，其中公司主营和中美史克贡献了大部分的利润，转让连锁药店获得收益约为0.11元，而去年同期公司自己经营业务为亏损，0.16的EPS主要依靠股票减持和参股中美史克带来的投资收益所得。
中新药业业绩改善是实质性的。我们持续跟踪中新药业的基本面情况和改革进程，认为中新药业业绩改善是实质性的，主要体现在：公司产品结构调整效果已体现，毛利率持续提升，从1Q2007的32.7%提升到1Q2008的37.7%。管理效果显现，三项费用率持续下降，从1Q2007的33.1%下降到1Q2008的32.2%。速效救心丸营销改革成效卓越，市场秩序持续改善，出产价格上调到历史最高水平，出现了量价齐升的良好态势。前五个月速效救心丸销售150万条，实现销售收入2.55亿元，预计今年速效救心丸的销售收入有望突破5亿元。公司二线产品的增长态势良好，通脉养心丸、清咽滴丸、藿香正气软胶囊等产品均获得较快增长。我们认为随着乐仁堂和营销公司的调整深入，二线品种下半年的表现还会好于上半年，特别是乐仁堂在新任领导的带领下发生了几乎是根本性的变化。公司已无大的出血点，新新制药的关闭、连锁药店的剥离以及乐仁堂的脱困，中新药业的几大出血点已基本消失。去年亏损一千多万元的医药商业公司，在2008年发展趋势向好，已有区级商业公司顺利实现了扭亏。
中新药业值得长期看好。我们一直强调中新药业作为天津中药企业的龙头，积累了丰富的产品和品牌资源，过去一直囿于管理问题，发展严重滞后，自从管理层重大调整后，公司基本面持续改善，业绩拐点出现，发展潜能得以释放，我们认为中新药业目前不仅仅是恢复性增长，未来也值得看好：公司21个重点品种、13个核心品种为公司发展奠定了坚实基础，除了速效救心丸保持良好的发展态势以外，公司的品种规划将培育更多的过亿元产品，如清咽滴丸、胃肠安以及欣脑舒滴丸等核心产品都将走出津门，为公司创造更多的价值。赛诺制药的中药注射液产品将在新产能扩建后为公司贡献利润，该公司生产的*芪多糖注射液非常具有市场前景，预计下半年公司将扩建新厂房。与Teva合资的华立达药业GMP改造即将结束，随着新产品引进和海外市场的拓展，华立达将迎来新的发展阶段；公司参股的天津百特基本面持续向好，产品调整即将到位，将为公司带来更高的投资收益。
盈利预测与投资建议。经过连续两年的调整，中新药业运营质量有非常大的改善，业绩拐点呈现。我们上调2008年的盈利预测EPS至0.47元，暂维持2009年的EPS为0.60元的盈利预测，继续维持"买入"的投资评级。
