（报告出品方/作者：中信证券，李雷、廖原、许英博）
Web3：基于区块链技术的下一代互联网
Web3发展处于萌芽期，概念纷杂，核心都包含对下一代互联网的愿景。年，Polkadot创始人、以太坊联合创始人GavinWood提出“Web3”概念，即基于区块链的去中心化在线生态系统；维基百科给出定义，认为Web3融合了去中心化、区块链技术、基于代币的经济学等概念，是万维网的更新迭代。Web3的火爆并非仅停留在学术界上的讨论，众多知名投资机构也纷纷布局。a16z认为Web3涵盖了区块链、加密协议、数字资产、去中心化金融、社交平台、NFT、DAO等技术，将引领下一代计算创新的浪潮并将带来全新的经济领域；Grayscale认为Web3是人们交互方式的迭代，将提供一个为社区所拥有的虚拟世界。不同于Web3.0（广义上的下一代互联网，即语义网），Web3特指基于区块链技术的下一代互联网。本文主要讨论狭义范围内的下一代互联网，即Web3。Web3核心要素可归纳为去中心化以及区块链两个关键词，开发者围绕这一核心展开一系列下一代互联网的探索和创新，包括加密货币、DeFi、NFT、DAO等内容。
行业热度：明星项目频发出圈，资本持续布局
Web3高热度使其迅速进入大众视野。自比特币出现以来，围绕区块链加密货币的话题层出不穷，投资圈的名人或布局或批评，掀起了第一波热度；而以BAYC为代表的NFT数字藏品吸引了各界明星的追捧，一时间成为潮流圈讨论的焦点；此外，Stepn等Movetoearn的GameFi将大众的参与度进一步提高。目前，Web3仍以较为高调的姿态加速渗透于互联网的方方面面，不断探索下一代互联网的可能性。Crypto市值破万亿，与五大科技巨头FAAMG比肩。根据Statista数据，截至年1月，Crypto市值突破已突破万亿美元大关。年以来，加密货币发展更为迅猛，年11月加密货币市值达到峰值亿美元，相当于年FAAMG市值之和。标志着Web3在投资领域相较于传统Web2.0已初具规模。加密货币的投机性强，吸引了大批中短期投资者。根据Statista数据，年1月至年7月，加密货币市场日均交易额达亿美元，市场交易十分活跃。同时，加密货币的风险显著高于传统市场，由于虚拟货币监管趋严以及美联储货币政策收紧的预期，年6月Crypto整体市值近乎腰斩；近期，因通胀居高下多国央行加息引发投资者对经济衰退的担忧，资本回流避险市场，币圈市值再度大跌。
Web3处于早期阶段，用户正快速增长。根据A16z数据，近两年来Web3用户呈迅速增长趋势，成为继PC、手机、互联网之后又一爆发性产品或技术。回顾过去科技进步历史发展阶段，互联网是改变人类生活方式的重要发明，使部分线下才能完成的工作在线上通过互联网完成，提高工作生活效率。而根据A16z统计，以以太坊为例，其年交易地址数量对数值高于20世纪90年代互联网用户数量对数值，余额高于0.01ETH地址数以及月度交易地址数对数值略低于彼时互联网发展初期的用户数对数值。目前，Web3仍处于早期发展阶段，用户数、应用发展等方面与彼时互联网发展初期有许多相似之处，若延续互联网曾经用户增长趋势，A16z预计Web3用户将于年达10亿人。
Web3需求侧和供给侧二者共同推动生态规模快速成长。1.需求侧：年至年8月比特币浏览器Blockchain.
