一、事件概述
年7月10日央行发布年6月金融数据。6月份，M2同比增长11.1%，增速与上月持平，较去年同期高2.6pct；社会融资规模增量3.43万亿元，存量.82万亿元，同比增长12.8%，增速较上月提升0.3pct。
二、分析与判断:
?人民币贷款与信托贷款的“冰火两重天”
6月份社融增速较上月增长0.3pct，创年2月以来增速新高。分拆来看：
1）新增人民币贷款再度超预期，逆周期调控持续发力或形成背后推手。6月份社融口径新增人民币贷款1.9万亿元，同比多增14%，创有数据统计以来同期新高。一方面，5月份集中发行1万亿新增专项债对应项目逐步落地，带来大量信贷需求；另一方面，疫情结束后楼市需求仍处于消化期，房贷需求走高拉升信贷数据。展望下半年，疫情后各地复工复产已陆续恢复正常，专项债项目逐步落地伴随大量配套融资需求，有望对后续信贷规模持续形成支撑。
2）信托贷款大幅度压降。6月表外三项（委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票）增量为亿元，其中委托贷款、信托贷款分别压降亿元/亿元。6月中旬市场一度传言暂停报备融资类信托业务，后虽经官方辟谣，但亦再度指出压缩违法违规的融资类信托业务。从数字来看，6月份信托贷款压降亿元，创年10月以来压降规模次高峰。年以来，社融口径信托贷款、委托贷款合计已压降近4万亿元，我们预计到年末，表外三项合计存量约为17.78万亿元，较年下降19.94%。非标转标背景下，需